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零售巨头百联股价一年“腰斩” 这家“商业巨舰”转型前景几何

来源: knsdx 2021-9-4 09:42:23 显示全部楼层 |阅读模式

      9月1日被富时罗素纳入富时中国A小盘股指数并未有效提振百联股份(600827)的股价。

  百联股份8月30日晚发布的半年报显示,公司上半年实现营业总收入184.08亿元,同比增长2.64%;净利润5.11亿元,同比增长105.08%。

  半年报发布后的次日(8月31日),百联股份小幅低开后便持续下探,最终跌逾6%,收报13.82元/股。近几个交易日虽有小幅反弹,但与6月初的高点相比,跌幅仍接近40%;与去年7月的高点相比,接近“腰斩”,市值仅有241亿元,让6万多名A股股东颇为郁闷。

  回首近些年的经营表现,需要这家老牌零售巨头回答的,恐怕远不止二级市场上的“涨涨跌跌”。

  营收规模停滞

  半年报出炉后股价大跌,显然是因为业绩低于预期。

  数据显示,今年一季度,百联股份净利润同比增逾13倍,但今年上半年净利润增幅降至1倍。分析人士认为,一季度净利润大幅增长或是去年上半年疫情导致的低基数所致。但剔除这些非正常因素,公司业绩仍低于预期。

  从单季度来看,2021年第二季度百联股份实现营业收入80.70亿元,同比减少3.39%,而第一季度为增长7.9%;第二季度实现净利润2.38亿元,同比增长3.61%,第一季度为增长1326.23%。

  光大证券研报表示,公司业绩略低于预期,主要是由于疫情反复对于线下业态的冲击。

  事实上,百联股份在2013年达到营收峰值519亿元之后,便缓慢进入了下行通道。

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  百联股份的净利润也在下滑。数据显示,公司净利润在2013年为10.36亿元,2019-2020年的净利润分别为9.58亿元、7.97亿元。

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  与此同时,公司有息负债并不低。半年报显示,公司上半年的长短期借款分别为15.07亿元、7.61亿元,同比分别变动32%、-23%。

  但公司的利息费用同比增长较多。半年报显示,公司上半年的利息费用为3.24亿元(去年同期为2.01亿元)。与净利润相比,公司利息支出的压力相对较大。

  半年报显示,公司今年上半年应收账款为6.81亿元,与去年同期大致持平。但去年此时疫情影响还比较严重,若与2019年上半年相比,其今年上半年的应收账款增幅超过四成。

  徘徊的“奥莱”

  在巨大的竞争压力面前,百联股份在去年曾提出数字化建设等新零售升级战略,试图让线上线下(300959)融合提速。但截至目前,公司线上渠道的收入在总营收中的占比仍然很低。年报数据显示,2020年公司实现营收352.09亿元,其中线上收入为12.73亿元,占比约3.6%。

  线上业务仍处在摸索期的百联股份,线下拓展表现如何?

  从扩张规模来看,百联股份正以自己的节奏推进奥莱项目落地。公司称,今年上半年正积极加快浙江杭州奥莱项目、青岛即墨奥莱项目等重点项目建设和招商进程,促进项目落地。2020年年报显示,公司目前共拥有7家奥莱项目。

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  来源:百联股份2020年年报

  然而,作为全国领先的百联奥莱品牌,百联股份的这项核心业务近几年有些停滞不前,甚至存在滑坡的隐患。

  年报数据显示,2015-2019年(剔除疫情影响的2020年),公司奥莱业务的毛利率分别为13.10%、12.78%、12.56%、12.57%、12.85%。不难发现,经连续下滑后,该业务毛利率仍未回到此前水平。

  有分析人士认为,随着国内项目的不断扩张以及线上奥莱项目的迅速发展,百联股份的先发优势可能会被进一步蚕食,而且现阶段培育一家奥莱项目的成本也较早年大大提升。

  飘渺的“免税”

  百联股份去年7月6日发布公告称,经向控股股东百联集团问询,百联集团已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请。

  借助免税概念的“东风”,百联股份在2020年7月曾连续多个涨停,股价最高涨至28.58元,市值一度突破500亿元。

  但根据8月31日公司的最新回复来看,公司的免税资质申请依旧存在不确定性。

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